情况报告：《是时候采取行动了》

首席执行官Robert Meyer，合盛农业集团

天然橡胶行业正处于一种无序的混乱状态。在我的记忆中，以往从不曾出现过像如今的天然橡胶期货贸易商这般公然无视市场基本要素的局面。我知道我的同事们（在橡胶市场上的经验加起来可能有一百多年）对最近纸货市场中的价格“发现”同样感到困惑，所以我想冒昧地分享一下自己的观点。

过去几周最值得关注的事件便是武汉爆发新冠肺炎疫情。虽然新冠病毒的生物学特性尚未得到完全了解，但统计数据表明，我们面对的是一种传染性极强而且极难应对的病原体：潜伏期长达14天，而且有人指出这种病毒可以在感染者不出现任何感染症状的情况下传播。虽然新冠病毒的毒性特别强，但与近年来的其他呼吸道流行病相比，它的致命性似乎较低，死亡率约为2%。

它的影响范围很广：1月22日，上海期货市场受到新冠病毒影响，随后蔓延到东京和新加坡市场。上海和新加坡市场在春节假期期间闭市了几天，而东京市场依然继续交易，新冠病毒带来的最终结果无异于一场“大屠杀”。从波峰到波谷，天然橡胶在一周内的损失值约达15%，这一点至少从期货市场便可看出。

作为合盛农业的CEO，我能够获得有关整个橡胶行业的第一手信息。合盛的全球分布是独一无二的，原产和分销活动实际上横跨全球，我们在实体价值链的所有三个主要环节中都占据着主导地位：我们是天然橡胶领域世界上最大的种植商、最大的加工商以及全球领先的分销商。然而，我们尚未在期货市场占领较大份额，充其量只是对这个领域略有涉足。

我在之前的文章中已经公开了我对天然橡胶市场基本要素的评估。从2013年到2018年，大量新种植橡胶（主要在非传统产地，如湄公河三角洲和西非，但也包括泰国北部和东北部）的产量已经进入市场。这种新的供应使市场价格下跌，同时解决橡胶传统产地（印尼、泰国南部和马来西亚等）的补种不足问题。在传统地区，种植户采取过度割胶手段对抗低价形势。但树木是有生命的有机体：它们需要休养，需要培育。被过度割胶的树木更容易受到病害的侵袭，过度割胶意味着加速消耗可用的树皮储备，因此缩短了橡胶树的使用寿命。

可是，种植户别无选择，只能过度割胶。种植户的收入是价格与产量的乘积：当其中一个变量下降时，另一个变量必须上升以维持收入水平。再加上这些地区5-7%的消费物价通胀，这些种植户不得不面对愈加严峻的困境。

2016年底，全球天然橡胶领域出现了一股新力量：非政府组织和民间社会组织开始调查天然橡胶行业，尤其是近来的森林砍伐和土地掠夺案例。在现代卫星图像的帮助下，他们很快得出结论：上一轮橡胶牛市（2012年结束）已在湄公河三角洲和婆罗洲中部等生态极为敏感的地区造成了广泛的森林砍伐问题。就在汽车行业开始对操纵柴油尾气排放测试的指控进行辩护时，一些激进的民间社会组织将焦点投向轮胎行业及其对生物圈的影响。 mea culpa on charges of rigging diesel exhaust emission tests, a couple of activist CSO’s shone the spotlight on the tire industry and its impact on the biosphere.

时至今日，各利益相关方联合成立了 “全球可持续天然橡胶平台”（GPSNR）。为什么说这其中存在关联？因为近来有良知的天然橡胶采购商（其中包括许多世界领先的轮胎制造商）已心照不宣地将那些存在争议的天然橡胶种植区视为“禁区”。他们根据无法调和他们的可持续发展政策和OEM供应合同与受到严格审查和惩罚的汽车行业之间的矛盾，因此拒绝购入来自有争议产地的橡胶。

接下来说一说Thunberg女士。Fridays for Future是一场全球性的运动，让政治领袖和行业领袖们措手不及。年仅17岁就获得诺贝尔奖提名的Greta Thunberg动员了一代人站出来对抗气候变化。与20年前相比，自然灾害变得更加频繁，而且可能更具破坏性。印度洋偶极子（“IOD”）是指太平洋东部和西部温差急剧升降的一种现象，已经造成的后果包括澳大拉西亚的干旱和东非的洪水，而且还导致澳大利亚出现有史以来最严重的森林火灾季。这种现象也许是气候变化造成的，但肯定是东南亚严重干旱的预兆。最近的报告显示，湄公河三角洲目前的水位极低，这对那里种植的橡胶有直接影响。

回到橡胶的基本要素问题：橡胶的传统产地正面临着新出现的病害问题，也就是叶枯病和白根病。许多新种植的橡胶由于其可持续性的问题受到了限制，而世界上最重要的橡胶种植区之一正面临着前所未有的干旱问题。 国际三方橡胶理事会警告说，2020年的供应缺口高达100万公吨，相当于减产7%。

我们面临的是结构性供应问题。这些问题不可能在短时间内得到补救。无论多少资金都无法让橡胶树长得更快，或使其逆生长。但需求方面呢？目前几乎所有预测显示，需求将发挥以往一贯作用：跟踪全球GDP。新冠肺炎疫情爆发可能会对橡胶的未来发展造成一定影响。我估计最坏的情况是中国对轮胎级橡胶的需求将减少250,000公吨。但由于防护手套和口罩产量的增加，对天然乳胶的需求将增加50,000万公吨，从而抵消了部分影响。我昨天才知道天然橡胶乳胶手套比丁腈手套具有更强的抗病毒保护能力，因为前者的抗剪性更好（不容易撕破）。天然乳胶与丁腈乳胶的分子结构不同，似乎也更能抵抗水传播的病原体。

综上所述，我们可以得出什么结论？我相信，天然橡胶市场将出现具有周期性和结构性的价格复苏。2019年，轮胎级天然橡胶的价格上升了200美元/公吨，单价达到1450美元/公吨。尽管目前市场动荡，但我预计这种攀升速度将持续下去，可能在今年晚些时候达到1650美元。我对主要橡胶生产国的生活工资水平以及中游企业的最低资本回报率的计算结果表明，需要2200美元左右的价格水平才能稳定未来产量的下降趋势，同时防止2021年以后出现广泛的天然橡胶短缺问题。橡胶价格失控对一些人来说可能有利可图，但对市场的影响是暂时的，而对地球的影响则是灾难性的。高价格导致的广泛森林砍伐和新种植措施只会在几年后使价格回落。这种从供应充足到供应不足的价格周期是期货市场不了解基本要素所导致的后果。为什么呢？可能是因为这个市场的主要“参与者” 不过是一些表面上的算法（algorithms），这些算法设计欠佳，无法把人的良知等变化缓慢的基本变量纳入计算范围，不过这也只是我的猜测。

对于知情者来说，现在是前所未有的紧迫时刻： 我们需要让实际橡胶价格与变幻莫测的期货市场脱钩。 我希望生产者和消费者开始意识到这一点，同时希望GPSNR论坛有勇气发起对替代品定价模式的调查。 是时候采取行动了。

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Robert Meyer
合盛农业集团首席执行官